萬折必東

만절필동(萬折必東)

'황하(黃河)는 수없이 꺽여도 결국 동쪽으로 흘러간다'는
뜻으로 결국은 본뜻대로 됨을 이르는 말이다.
[순자(荀子)] 유좌편(宥坐篇)에서 공자가
"군자가 물을 보고서 느껴야 할 점이 무엇입니까?"라는
자공의 질문에 답하는 중에
"만번 굽이쳐 흘러도 반드시 동쪽으로 향하니
<중국의 지형은 동쪽이 낮기 때문에
모든 강하(江河)가 동쪽으로 흐름>,
의지(意志)가 있는 것과 같다."
<其萬折也必東 似志>한 데서 나온 말이다.
중국의 역사적인 사건에서 연유된 것이라기보다
중국의 지리적 환경에서 비롯된 문구로
황하와 양자강의 굽이굽이가 어떤 때는 남쪽
으로 흐르는 것 같고 또 어떤 때는 북쪽으로 흐르
는 것 같으나 강은 여전히 동쪽으로 흘러 마침내
동해로 이르는 것이다.

인생도 뜻을 정한 자는 비록 어느 순간은
방향이  왔다갔다 하는 것 같아도
결국은 뜻한 바대로 나아가게 된다.
그러므로 지금 당장의 상황만 보고 우왕좌왕할 것이 아니라
자신의 인생의 궁극적인 방향에 마음을 두고
꿋꿋이 나아가야 한다.

투자에서
내재가치(intrinsic value, 內在價値 )는 자산으로부터
얻을 수 있는 미래의 기대수익을
현재가치로 평가한 것을 말하는데,
시장의 수급에 의해 결정되는 시장가격이 내재가치를
지나치게 넘어섰을 때 거품이 생성된다.
예를 들어 달걀을 낳는 암탉 한 마리가 있다고 해 보자.
암탉의 내재가치는 그 암탉이 평생 낳을 달걀과 닭고기의
가치에서 닭에게 주는 사료 값을 뺀 정도가 될 것이다.
이 암탉을 팔 때, 이 내재가치 수준에서 가격이
결정된다면 거품이 없다고 말할 수 있다.
그런데 시장에 이 암탉이 앞으로 황금알을
낳을 거라는 헛소문이 돈다고 가정하자.
그 소문을 들은 A라는 사람이 이 암탉을
내재가치보다 두 배 높은 가격에 산다.
B라는 사람이 처음에는 황금알을
낳을 거란 소문을 반신반의하다가,
실제로 높은 가격에 암탉이 팔리는 걸 보고 A로부터
내재가치보다 세 배 더 높은 가격에 이 암탉을 산다.
이런 식으로 암탉의 가격이 뛰기 시작하면 시장에서
거래되는 암탉의 가격은 원래
내재가치보다 훨씬 높은 값에 거래된다.
이럴 경우 우리는 암탉을 거래하는
자산시장에 거품이 있다고 말할 수 있다.
그럼 이 암탉 시장의 버블은 얼마나 지속될까?
암탉 시장에 참가했던 사람들이
황금알을 한 번도 보지 못했으며,
앞으로도 황금알을 낳지 못할 것이라는 것을
깨닫는 바로 그 순간 거품은 꺼지게 된다.
거품이 꺼지면 암탉을 가지고 있던 사람은 그 암탉의
내재가치 이상으로 그 암탉을 팔 수 없게 된다.
터무니없이 비싼 값으로 그 암탉을 샀던 사람은
막대한 손해를 보게 된다.

세상에 이렇게 어리석은 거래가 어디 있을까 싶겠지만,
거품경제는 역사적으로 반복되어 왔고,
지금도 이 세상 어디에서는 벌어지고 있다.
17세기에 네덜란드에서는 튤립 거품경제가 일어났다.
당시 튤립의 다양한 변종이 만들어졌는데,
희귀한 종을 중심으로 가격이 상승하기 시작했다.
처음에는 소수의 전문가들만 희귀 튤립을 거래하였으나,
일반인들까지 튤립거래 시장에 참여하기 시작하면서
희귀한 튤립의 가격은 하늘 높은 줄 모르고 올라갔다.
튤립 값이 계속 뛰었기 때문에
초기에 투자한 사람들은 큰 이익을 보았다.
이를 지켜보던 사람들은 이제 집도 팔아가며
튤립에 투자하기 시작했다.
그래서 어떤 튤립은 집 한 채 가격보다 비쌌으며,
한 달 동안 50배 이상 가격이 상승하기도 했다.
그러다 거품이 꺼지자, 하루 만에 튤립가격은 대폭락하여
최고치의 10% 미만까지 하락했고,
그러다가 결국 최고치의 수천 분의 1 수준까지 떨어졌다.
앞에서 예로 들은 황금알을 낳는 암탉과 같은
황당한 이야기지만,
실제로 벌어졌던 역사적 사건이다.

이런 식의 버블은 종목을 달리하며 계속 생기고 있다.
19세기 초 영국에서 철도 건설이 붐일 당시
철도버블이 발생했고,
1980년대부터 1990년대 초 사이 미국의 바이오테크 버블,
1980년대 일본의 부동산 버블, 1990년대 후반부터 2000년대
초반 사이의 IT(정보통신)버블에 이르기까지
다양한 분야에서 다양한 버블이 있었다.

버블은 거품이다.
돌고 돌아 우여곡절의 과정을  겪지만
거품은 언젠가는 사라진다.
현명한 투자자는 진면목에 투자하지만,
우매한 투자자는 거품에 투자한다.
거품은 거품일 뿐이다.
거품속의 진면목을 볼 줄 아는 현명한 투자자가 되자!